Stock Option
1. 옵션(Option)
특정자산, 즉 기초자산을 특정기한 내에 정해진 가격에 사거나 팔, 의무가 아닌 권리를 소유자에게 부여하는 계약
2. 옵션의 특성
- 기초주식
- 옵션 1계약 = 주식 100주에 대한 계약
- 만기
- 만기월 세번째 금요일, 만기까지 남은 시간이 길면 길수록 옵션의 가치는 높아진다.
- 기초자산
- 기초자산을 사거나 팔 때, 미리 정해진 가격
- 프리미엄
- 옵션을 매입할 때 지불할 가격, 옵션을 매도할 때 옵션 대신에 받는 금액
- 행사가격
3. 옵션의 유형
- 콜옵션 매수 : 살 권리 (‘프리미엄’을 매도자에게 지불)
- 콜옵션 매도 : 팔 의무
- 풋옵션 매수 : 팔 권리 (‘프리미엄’을 매도자에게 지불)
- 풋옵션 매도 : 팔 의무
4. 옵션거래 사례
비대칭 손익구조
- 매수자 : 무한 이익과 제한된 손실
- 매도자 : 제한된 이익과 무한 손실
| 거래내용 | 용어 | 3개월 후 주당 60만원 | 3개월 후 주당 40만원 |
|---|---|---|---|
| 홍길동은 | 콜매수자 | 홍길동 | 홍길동 |
| 3개월 후에 | 만기 | 옵션 만기일 | 옵션 만기일 |
| A 주식을 | 기초자산 | A 주식 | |
| 주당 50만원에 | 행사가격 | 60만원 - 50만원 | 40만원 - 50만원 |
| 상대방으로부터 | 콜매도자 | 매도자 9만원 손실 | 매도자 1만원 이익 |
| 구입하기로 하되 | 권리행사 | 홍길동 9만원 이익 | 홍길동 1만원 손실 |
| 경우에 따라 포기가능토록 | 권리포기 | ||
| 조건대가로 1만원 지불계약 | 프리미엄 | 1만원 | 1만원 |
5. 옵션의 가치판단
- 내가격(ITM) : 권리행사 했을 때 들어올 돈이 있는 옵션
- 외가격(OTM) : 권리행사 해봐야 손해나는 옵션
- 등가격(ATM) : 기초자산가격과 행사가격이 같은 옵션
(사례) A 주식 현재가 5만원, ‘콜옵션/풋옵션’인 경우
| 행사가격 | 옵션유형 | 가치판단 |
|---|---|---|
| 6만원 | 콜옵션 | OTM |
| 5만원 | 콜옵션 | ATM |
| 4만원 | 콜옵션 | ITM |
| 6만원 | 풋옵션 | ITM |
| 5만원 | 풋옵션 | ATM |
| 4만원 | 풋옵션 | OTM |
6. 옵션가격(프리미엄)
- 프리미엄 = 행사가치(내재가치) + 시간가치
- 행사가치 : 권리행사 시 얻는 가치
- 콜옵션 : max {0, 기초자산가격(S) - 행사가격(K)}
- C = max(0, S-K)
- 풋옵션 : max {0, 행사가격(K) -기초자산가격(S)}
- P = max(0, K-S)
- 콜옵션 : max {0, 기초자산가격(S) - 행사가격(K)}
-
시간가치 : 프리미엄 - 행사가치 => 기대가치
- (사례1) 현재 60만원(S)인 주식을
58만원(K)에 살 권리(콜오션)를 5만원에 매입
- 옵션상태: ITM(S>K)
- 행사가치와 시간가치: 각각 2만원, 3만원
- 손익분기점: 행사가격+프리미엄=63만원
- 현재손익: -3만원
- (사례2) 현재 60만원(S)인 주식을
58만원(K)에 팔 권리(풋오션)를 5만원에 매입
- 옵션상태: ITM(S>K)
- 행사가치와 시간가치: 각각 0만원, 5만원
- 손익분기점: 행사가격-프리미엄=58만원
- 현재손익: -5만원
- 콜/풋옵션 손익 그래프
